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【建投策略简评】社会投资来托底,扩大消费添动力——7月政治局会议点评

日期:2019-12-19 来源: 评论:

[摘要]来源:建投策略研究事件:7月30日,中共中央政治局召开会议,分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作。对经济的下行趋势的明确,对外部环境的复杂多变的充分预期,叠加对于经济稳中向好势头的把握,决定下半年的经济工作仍将以“稳”字当头。政策的连贯...……

来源:建投策略研究

事件:7月30日,中共中央政治局召开会议,分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作。对经济的下行趋势的明确,对外部环境的复杂多变的充分预期,叠加对于经济稳中向好势头的把握,决定下半年的经济工作仍将以“稳”字当头。政策的连贯性是确定的,同时以稳定优异的成绩迎接70周年国庆是必要的,下半年政策将为经济织起一张安全网。简评:本次中央政治局会议政策的特点即是稳中求进,针对上半年的暴露出的问题进行重点突破。从上次政治局会议后三个月以来的表现来看,4月政治局会议的多项内容均加以或正在加以推进,房地产、资本市场、对外开放政策落实较好,这也是7月政治局会议政策保持稳定的根本原因。

(1)财政货币政策提法不变,即货币政策不搞大水漫灌,财政政策积极作为。中国经济虽然不断面临下行压力,但经济的韧性使得政府政策力度不必过猛。货币政策松紧适度,重在从货币向信用传导环节的打通,不搞大水漫灌,谨防通胀抬头和部分重点防控领域杠杆快速上升。

(2)“老基建+新基建”稳定投资,经济增长更多向扩大消费要力。半年投资增速稍低于去年全年水平,制造业、房地产、基础设施建设投资保持稳定,但社会领域投资、环保、交运、高技术产业投资是亮点。此番政治局会议强调以城镇老旧小区改造、城市停车场、城乡冷链物流设施等“老基建”加信息网络建设“新基建”稳投资。消费上4-6月出现上升趋势,农村增速高于城市,必须消费增速高于可选消费。此次,中央针对现实决定有效启动农村市场,引导农村消费须以传统的“家电下乡”、“汽车下乡”和“数字经济”相结合。

(3)深化体制机制改革,加快重大战略实施步伐。4月政治局会议首次提出制约经济发展存在体制性因素,7月政治局会议提出体制机制深化,预计下半年国企改革、金融供给侧改革将加速,更多成果将实质性落地。此外,粤港澳与长三角作为今年重点推进的国家战略,城市群的建设既与基建密切相关,又同时与消费增长联系紧密。

(4)深化供给侧结构性改革,提升产业基础能力和产业链水平。制造业升级是中央一直在提的,12月的中央经济工作会议和4月的政治局会议都有提到,而现在站在“华为事件”发生后的当下,自主可控和国产替代的紧迫性空前。提升产业基础能力和产业链水平,逐步突破技术卡脖问题,在面对外部风险时才具有更强的应对能力和谈判资本。而同时科技发展,产业升级也是供给侧改革,激发需求,拉动经济的另一着力点。

(5)民营企业的呵护依然如故,稳就业依旧是重点之一。解决民营企业拖欠账款问题,保证其正常运转,是增强经济韧性和保障就业的重要环节。依旧通过金融供给侧改革,引导金融机构增加对制造业、民营企业的中长期融资。此次明确强调就业优先、以及具体点明重点就业群体,表明政府面对城镇失业率上升和经济承压对就业稳定的重视。

(6)贸易摩擦有效应对,对外开放毫不动摇。贸易摩擦长期,中国需要注意方法,能够对外部的封锁采取反制,同时也能够与对外开放结合来减轻矛盾。对外开放是今年的另一大重点,从贸易上看,扩大进口,加快自贸区发展。从金融上看,资本市场开放,放宽准入,落实金稳委的11条举措。

(7)保障市场供应和物价基本稳定。防止通胀抬头,对于猪价、铁矿石价等人民生活和工业生产中物品价格要通过增加供给的方式加以抑制。

(8)不将房地产作为短期刺激经济的手段。房地产在Q1政策边际放松,房市也迎来小阳春,部分城市房价高企的苗头出现,随即政策降温,这一点在4月的政治局会议上重提房住不炒可见一斑,未来这一政策仍将明确地稳定。

(9)科创板要坚守定位,落实好以信息披露为核心的注册制,提高上市公司质量。科创板发行常态化,注意做好信息披露机制,保证科创板长期平稳运行,科创板面向现代科技前沿和经济主战场的定位不能动摇。

投资策略:政策稳中求进,社会政策托底经济,时值70年国庆,稳增长明确,我们看好经济企稳后市场的走势。不走地产拉动经济的老路,房地产仍受到政策限制。依靠“老基建+新基建”稳定投资,建筑、建材、机械、汽车(卡车)以及5G基建相关运设备商、元器件生产商将受益。此外,经济增长依靠向消费寻力,拉动农村消费,则家电、汽车等必须和可选消费行业将因此受益。从产业链升级的角度,科技是未来经济的方向,关注电子、计算机、通信以及高端制造等相关行业和公司,其中国产替代和自主可控的逻辑依旧值得关注。从主题投资的角度,关注长三角、粤港澳和国企改革,上海地区作为自贸区与长三角一体化战略的交叉点最值得关注。最后,金融供给侧改革和慢牛行情将逐步提升券商价值。

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