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国电南瑞: 牵手科大国盾, 打开300亿确定性空间

日期:2019-10-09 来源: 评论:

[摘要]1.电网自动化开启新一轮行业增长点。公司的电网自动化及工业控制类产品主要包括配电网业务、节能设备、工业控制及其他业务,预计2018-2020年增速为15%-20%。配电网业务:受益于近期的配网投资冲刺和充电桩的大力建设,我们预计将保持40%...……

1.电网自动化开启新一轮行业增长点。

公司的电网自动化及工业控制类产品主要包括配电网业务、节能设备、工业控制及其他业务,预计2018-2020年增速为15%-20%。

配电网业务:受益于近期的配网投资冲刺和充电桩的大力建设,我们预计将保持40%以上的增速;

节能设备:2018H1回购金额达到5.59亿元,预计未来3年每年回购金额分别为10/15/15亿元;

工业控制:收益国内工业复苏态势,预计保持未来3年增速为20%;

其他业务:主要包括新能源汽车充换电、轨道交通等业务,保守估计未来3年增速为10%。

2.行业壁垒坚实,竞争格局稳定。

竞争格局:技术壁垒较高,竞争格局稳定,主要市场参与者:主站系统只有5家(国电南瑞(母公司+南瑞继保+北京科东)、许继电气、四方股份、积成电子、东方电子),毛利率40%以上。配电终端技术壁垒较低,市场参与者众多,集中度较低,存在进一步提升市场份额的预期。

国电南瑞在主站系统中市占率在30%以上,全市场第一。配电终端方面,FTU市占率为12%,DTU市占率为12%,领跑全市场。

3.柔性直流市场公司独占鳌头。

技术壁垒高,竞争格局稳定,柔性直流换流阀目前仅有南瑞继保、普瑞工程、中国西电、梦网荣信等实现中标;控制保护系统仅有南瑞继保、许继电气、四方股份等实现中标。

技术领先,马太效应明显,示范工程项目的研发意义高于经营意义,公司深度参与示范工程建设,增强技术积淀,易于实现强者恒强;

4.牵手科大国盾,打开300亿确定性空间。

2014年中国电力行业IT投资规模达到264.9亿元,预计到2019年,电力行业信息化投资规模将达到507.7亿元,保持持续稳定增长态势。“震网病毒”+乌克兰大停电要求重视信息安全,市场规模预计将保持20%以上的增长。

公司层面:①信通业务与国网信通产业集团形成双寡头,CR2=76.48%;②聚焦电力信息安全,网络安全隔离装置广泛应用于国家电网和南方电网;③与科大国盾合作,进军量子通信,发布首台电力量子加密机。

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